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如何判断钢价拐点--西安珏佳猎头
发布时间：2018-07-31 09:43:34 发布者：admin 浏览次数：299次
西安珏佳猎头分享-如何判断钢价拐点-【华创钢铁有色煤炭任志强团队】
近期部分朋友的困惑
近期路演发现部分朋友关心两个问题：
1、钢价已经在高位，接下来会不会大幅回调？主要原因在于周一财政政策、货币政策双双放松的前提下，期货也并没有显著大涨，而只是保持震荡态势，是不是意味着涨不动了？如果期货回调，钢铁股会不会也要回调？
2、如何判断钢价已经见顶？何时逃顶？
我们的观点
首先亮明一下我们的观点：螺纹目前尚无大幅下跌的基础（“螺无跌基”），后市继续看好。
我们在前面很多篇报告、纪要和微信文字中都已经详细阐述了钢铁的基本面持续向好，在此就不再赘述了。至于大家关心的为什么近期期货没有大涨，我们认为主要是因为期货贴水情况前面两三周已经得到了充分的修复，最新贴水只有100元左右。现货价格近期在稳步上涨，但不像期货那样受情绪影响更大，现货的上涨往往更反映真实供需格局，相对会更加理性，因此上涨幅度更加稳健。而期货就不同了，期货更多的是反映情绪、预期和资金推动，很容易出现短时间内的暴涨暴跌。因此，近期期货震荡主要是因为前期期货贴水已经基本修复完毕，现货价格给期货价格带来了天花板所致。后续随着现货价格稳步上涨，期货价格大概率会震荡向上。
两个辅助判断钢价是否见顶的指标
至于大家关心的是否见顶、何时见顶的问题，这篇文章里，我们总结了两个指标（这两个指标必须同时满足），供大家参考。（此次指标是我们“如何判断钢价拐点”系列中的第一篇，后续还会陆续推出其他指标，也欢迎大家与我们讨论）
指标一：基差修复至低位（200元以内）
指标二：库存处在绝对值的高位，或者库存连续多周（4周以上）保持累库
钢价的涨跌往往难于把握，但也并非无迹可寻，我们通过仔细回顾2016年初供给侧以来的钢价走势，发现钢价一共经历了5次大幅下跌（跌幅500元以上），每次大跌前夕，都同时满足上述的两个指标。
这两个指标的内在逻辑
指标一：基差是否修复至低位（200元以内）
对于螺纹钢，期货相对于现货贴水是常态。贴水幅度越深，意味着悲观预期越重。相反，贴水幅度小，意味着市场对于后市比较乐观。每次大跌之前之所以需要基差修复至低位，就是因为大跌之前大概率是市场对于后市过于乐观，然而之后发现实际情况并非如此，预期一旦受外界扰动转向悲观，那么下跌空间往往较大，基差也很可能从浅贴水转向深贴水。
指标二：库存是否处在绝对值的高位，或者库存是否连续多周（4周以上）保持累库
库存处在绝对值高位时，意味着贸易商手里的货多，一旦后续市场表现不达预期，考虑到贸易商的资金成本以及恐慌心理，很容易出现踩踏，带来的便是价格的迅速下跌。而连续多周保持累库，一定程度上说明下游需求消化不了供给，供需格局处于供大于求的状况，那么钢价下跌也就合情合理了。
当前时点怎么看？
站在当前时点，基差已经从前期的贴水300-400元修复至100元左右，但是库存仍然保持低位，不仅仅是绝对值处于低位，而且仍然处于持续去化的通道中。两个指标只触动了一个，并不能引起显著下跌。
而从库存角度来看，社会库存持续保持去化，意味着下游需求很好的消化掉了当前的供给，甚至还有一定程度的供不应求，在这种情况下，钢价后续大概率会继续保持震荡上行的态势。钢铁股在宏观预期不断得到修复、EPS持续坚挺、环保持续发力的情况下，下半年依然有望取得良好的市场表现。
